一、国家系统性风险指数趋势

1981—1996年，泰国系统性风险指数在10—50之间呈上升趋势，主要得益于20世纪80年代，泰国制造业尤其是电子工业发展迅速，加之1987—1990年为外国对泰投资高峰期，经济持续高速增长。1997年以来，受亚洲金融危机冲击，外国对泰国投资大幅下降，系统性风险指数快速下降至25附近，随后泰国政府加大投入，加强基础设施建设，完善立法，创造良好环境吸引外，促使系统性风险指数逐渐回升。2007年末至2018年9月初，泰国系统性风险指数基本位于50到80之间，系统性风险处于较低水平，主要受益于进入21世纪后，泰国政府将恢复和振兴经济作为首要任务，采取积极的财政政策与货币政策，扩大内需、刺激出口，并实施了一系列助农计划，经济持续好转，且泰国政府于2003年7月提前还清了危机期间的对外借款。2007年开始，指数从80附近震荡下跌至70附近，显示了近期潜在系统性风险可能有所上升。

其间，泰国系统性风险显著增加主要位于2008年和2010年，分别是受到了美国次贷危机引发的全球金融风暴带来的冲击（资产价格快速下跌带来的违约风险与债务链断裂等导致系统性风险骤升）与国内自然灾害的影响（损失超过预期可能导致国内相关资产价格下跌，进一步导致信用违约等引发系统性风险）所致。此外，2013年至2015年，泰国经济受到国内政治危机（极大地增加了国内市场不确定性，特别是国家信用的风险）与世界经济复苏乏力的双重压力，而导致系统性风险呈现波动性上升的态势，指数值一度下跌至近50。2017年以来，一方面，受全球经济疲软与贸易摩擦拖累，农产品价格持续下降，泰国农民收入同比萎缩导致民间投资和消费增长放缓；另一方面，能源价格攀升和消费税结构调整使得通货膨胀率加速上升，从而使得系统性风险呈上升趋势，2018年系统性风险指数上升至73.73（参见图1-45）。

图1-45 泰国系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

未来泰国系统性风险整体较低，但有上升的趋势，系统性风险指数仍可能回落至50—80区间。其下行压力可能主要来自强势美元导致的股指下跌、汇率贬值、物价上升和资金流出的风险。